优选财富:2020年信托业发展状况最新解读

 新闻资讯     |      2020-04-30 08:38

《虎成论金》是中国财经视频领域一档由优选控股公司创始人亲自创作的节目。该节目以“让中国人更懂金融”为核心使命,致力于向社会大众普及金融知识,用微视频和生动的语言,把生冷的金融概念和复杂的投资逻辑转化为通俗易懂的故事。自2015年12月开播以来,通过持续的高质量原创思想观点输出,在各互联网媒体平台累计播放超过1亿次,已成为中国金融业最具影响力的财经视频节目之一。关注微信公众号虎成论金,听听一线金融大佬的实战经历!

一边做事,一边传道,既要会做事,又要会传道,我是虎哥,《虎成论金》让中国人更懂金融!

3月31日晚,虎哥在优选四合院第六次在线直播。本次直播原本仅针对于优选财富的客户定向开放,后经广大虎粉们提议,特此在微信公众平台再次播出,以飨读者。

今天晚上我为大家直播的主题是《2020信托业最新发展状况解读》。请各位关注主题,不要在非主题问题上浪费我太多的时间,因为接下来你所关注的每个话题,我都有可能给你来个专场,谁让我这么适合来当主播呢?

今晚我们的直播间里来了很多朋友,有一部分是投资人,有一部分可能还是同行业,不过没关系,我们实事求是地把对行业的认识做一个梳理,希望对各位未来的投资能够有些帮助。

今天晚上重点讲的是信托行业,我们围绕着信托业2019年的年报给大家做了以下几个梳理。

2019年末,全国68家信托公司的总受托资产规模是21.6万亿,对比2018年的22.7万亿,同比下降了4.85%,其增长速度也小于2018年13.5%的增长,这说明行业的增幅已经放缓了。但是为什么会放缓呢?我认为有两个因素——首先,整个信托行业的体量已经比较大了,因此增长自然会放缓。就像我们ZG的GDP一样,如果以其现在的规模再让它每年保持10%以上增长的话,不要说ZG接受不了,世界也接受不了,所以,到了一定体量之后,增速放缓是极其正常的事情。其次,这里还有另外一个隐含的、可能是投资者们平时不太关注的信号,那就是单一资金信托,也就是这种以机构投资者为主的资金在大幅地撤离。

2019年四季度末的集合资金规模是9.9万亿,虽然整个信托行业的规模是21.6万亿,但是集合类信托却只有9.9万亿。我们很多投资者对集合类和单一类的信托理解得不太深刻,通俗地讲,单一类信托是指只有一个受益人和委托人,而集合类信托则是有两个以上的。投资者平常所认购的信托产品几乎都是集合类信托,当然,集合类信托受到的监管也更为严格,信托公司对其风控审核机制也更为苛刻一些。

因此,其在整个行业里的占比达到45%这样一个比例,可以说是半壁江山了。对比2018年,集合类信托增加了8000亿,上升到了5.8%这样一个比例。我们再看单一类信托,到2019年底,单一资金信托的规模大约是8万亿,占比37%,比2018年少了1.82万亿,这是值得我们去思考的——为什么会少了1.82万亿?

1.82万亿,这个数字可不小。在单一类信托规模占比6.3%,我们要知道,在2010年信托行业刚开始爆发的时候,单一资金信托的规模曾经占比超过了整个信托业的80%,而今天已经下降到37%。当然,之后是持续下降,从官方数据来讲,则说明信托行业的资金来源、资金结构得到了优化,不同性质的资金去关注了信托行业。

但是在我看来,还有一个不同的观点——我们都知道,如果股票市场的散户越来越多,不一定是坏事。但如果在散户越来越多的同时,机构的资金越来越少的话,那就一定不是什么好事了。这是我对整个信托行业机构资金对比2018年少了1.82万亿的一个认识,我觉得,作为投资人要有一个客观和清醒的认识,不管是受国家的宏观调控还是由于遇到经济下行,企业投资意愿降低,或是有资管的新规出台,总之,不管什么原因,至少今天的机构类资金少了1.82万亿,这个数字还是有点吓人的。我觉得作为个人投资者要知道这个行业目前处在一个什么样的阶段。

我们再看第三个信息。我们都关心信托,而在整个投资过程中,信托只是一个法律上的主体,其资金最终去到了什么地方?是如何产生投资收益从而给我们带来一个稳健回报的?因此,我们最终要关心的是其底层资产。

目前,在整个信托行业中,30%的比例还是去了各种工商企业贷款,也就是我们平常所说的把钱借给这个企业。当然,借的时候可能是债权,也可能是明股实债或者是股权,但也都会有附带的回购条件。

投资人现在投资信托,更关注资金投向基础设施建设的产业,但是,这个领域只占整个信托业规模的15%,总金额大约是2.82万亿左右,当然,这个数据和2018年相比还是上升了1个百分点的。这也说明在2019年这种比较极端的行情环境之下,信托的资金尽可能都去向了更为稳妥和安全的基础设施建设领域。相对而言,地方政府的融资能力、还款能力以及再融资能力也都会比一家企业要强一些。但要说和像华为那样一年能有600多亿利润的企业相比,可能还是有点难,但是华为这种企业在中国也毕竟是少数。

第三块是非常传统的业务——房地产。目前房地产的资金规模也是2.7万亿,和过去相比几乎持平,它的占比大约是15%左右,我们投资人平时投的金融产品和信托产品中,其大多数的资金去向就是房地产,市面上常见的这种产品,房地产还是一个主要的渠道。

第四块就是金融机构的同业业务,其更多发生在金融机构之间。集合类的信托再投向金融同业市场的相对而言就会少一点,这也是因为这个领域的风险相对更低,但同样回报率也更低。那么它目前的规模大约是在2.5万亿,占比在14%左右。

另外一个领域就是我们最常见的证券市场,大家可以把它理解成阳光私募基金。阳光私募基金当然是可以通过基金业协会备案的证券类私募基金来发行这种契约型的基金,也可以通过信托公司的平台来发行,目前规模大约是1.96万亿,占比只有10%。2019年比2018年降低了2000多亿,降低的比例在11%左右,这也反映在2019年整个金融行业的生存环境变得更加艰难和恶化,导致很多私募基金清盘或者没有管理规模优势的监管成本、运营成本变得越来越高,最终不得不选择离开这个市场,所以就导致了投资证券类市场的规模萎缩,另外,这也和由于股市下滑而导致市值缩水有一定的关系。

我们回到信托行业,每个行业都有自己的一组财务数据,我们通过财务数据可以比较直观地感受到这个行业所处的环境和状态。

整个2019年,信托行业实现的收入是1200亿,较2018年增加了近60亿,增长的幅度也就是百分之五点几左右,还是很正常的。信托行业的总利润大约是727亿,根据这个数据大家就可以得出一个结论——信托行业还是一个超级赚钱的行业。1200亿的营业收入,最后有700多亿都是利润,大家可以算一下这个行业的利润率是多少——这个利润率是超过35%的!放眼全球各个行业,利润率能达到35%的行业可以说还是凤毛麟角的。这也说明了整个信托行业,至少目前从财务数据上来看还是在黄金周期里的。

这部分就是现在信托行业整个的风险状况,这部分可能跟我们投资人的切身利益会更密切一些。

到2019年年底,整个信托行业出现风险的项目是1547个,这和早些年,大约在2011年、2012年我们刚刚了解信托行业的时候相比,真的是不一样的世界。那个时候,这个行业几乎很难听到有什么风险项目,而如今你再看,2019年是1547个,有风险的信托规模大约是5770亿,这也是一个听上去让人感到恐惧的数字。但是事实上,这个数据比2018年增加了3548亿,增幅接近了150%。

那么,到2020年底,信托行业要兑付的规模是5.4万亿,其中集合类信托是2.7万亿。我们能够预见到,尤其在经济下行和疫情双重因素的叠加之下,2020年信托行业违约项目的个数和总规模都会发生大幅的增长,我保守预计这个增长不会低于80%。

那么,我们再把这个风险的资产去进行分类,来看一看风险资产,尤其是这三类,比如地方政府的、工商企业的、房地产的上升都是非常明显的。在5000多亿风险项目中,集合类信托的规模是3450亿,这个和2018年年底只有1371亿相比,大约是翻了一倍多,可以说这个增长是非常明显的。再看单一类信托,其在2019年的风险规模总共是2263亿,相比2018年年末的800多亿,其风险规模增加了1400多亿,这个数字也是很吓人的。

这也说明了什么叫“覆巢之下安有完卵”!——并不因为说你的投资人是单一信托,你的违约项目就会很小,事实上也不小,这部分也是投资者们很关心的。在2017年之前,整个信托行业虽然说也有这种违约和风险的项目,但是其整个的违约比例如果按资产规模来计算的话,则一般都不会超过1%,也就是0.5%左右的规模。然而在2018年却第一次突破了1%,2019年更是突破了2.5%,到了2.6%的水平。这也是自2009年信托行业第六次整顿之后,新的一次接近了3%的这样一条警戒线。那么,在2020年甚至2021年,我们能预见到整个信托行业都将会化解这种存量规模的风险,这也将会是其在未来的一个非常主要的任务。

到今天为止,整个行业里完全没有违约记录的信托公司,各位猜猜有多少家?——仅有两家!这两家中,一家是南京的紫金信托,隶属南京政府旗下。另外一家就是天津政府下面的天津信托,当然,这两家信托公司都是根正苗红的地方国企。他们发展的业务是比较保守的,虽然其管理规模都是上千亿,但更多的都是围绕地方经济展开的业务,都是这种技术含量不高的信托计划,所以没有发生风险也是在情理之中。

第七,要跟大家说的可能是各位更为敏感和关注的话题——根据最新的统计表明,多家信托公司集体踩雷,而信托公司目前至少还没有实现退出的项目或者企业。这个多家是什么定义?——两家以上就叫多家。那么到目前为止还没有解决的,已经超过了100家。

〖免责申明〗本文仅代表作者个人观点,其图片及内容版权仅归原所有者所有。如对该内容主张权益请来函或邮件告之,本网将迅速采取措施,否则与之相关的纠纷本网不承担任何责任。